炒股交易APP 华安证券：给予迈普医学买入评级

华安证券股份有限公司谭国超,钱琨近期对迈普医学进行研究并发布了研究报告《再生医学平台型公司，砥砺创新迎接增长》，给予迈普医学买入评级。

迈普医学(301033)

主要观点：

事件：

2025年4月25日，公司发布2024年年度及2025年一季度业绩。2024年全年，公司实现营业收入2.78亿元(+20.61%)，归母净利润0.79亿元(+92.90%)，扣非净利润0.68亿元(+82.94%)；单四季度，公司实现营业收入0.88亿元(+2.82%)，归母净利润0.26亿元(+68.59%)，扣非净利润0.22亿元(+45.73%)。2025年一季度，公司实现营业收入0.74亿元(+28.84%)，归母净利润0.24亿元(+61.68%)，扣非净利润0.23亿元(+89.89%)。

点评：

收入利润高增长，连续4个季度实现同环比增长

2024年，公司收入利润增速亮眼，总体表现超预期，利润表现尤为亮眼。24年分季度看，公司1Q/2Q/3Q/4Q营业收入分别实现0.57/0.65/0.69/0.88亿元，同比实现归母净利润分别实现0.15/0.17/0.20/0.26亿元，连续4个季度呈现同环比增长。报告期内，公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标，在江苏成功续标，产品份额进一步扩大；颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采，可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟，各省集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透率，已经由收入端同环比增长得到验证。2025年一季度，公司继续保持高增长，实现营业收入0.74亿元(+28.84%)，归母净利润0.24亿元(+61.68%)。

止血纱适应症拓展至全科，脑膜胶已获批MDR

2025年1月，公司止血纱产品适用范围由神经外科变更为外科手术，极大地拓展了临床使用范围；2025年3月，公司硬脑膜医用胶获批欧盟注册证(MDR)，有望结合之前已获批MDR的脑膜产品，进一步提升海外收入占比。此外，公司持续投入口腔修复膜、止血粉等新项目研发，多元化产品结合出海打造第二增长曲线。我们认为，1)公司在国内市场有望继续发挥集采后以量换价优势，维持稳健的收入增速；2)若美国对等关税持续，公司在国内市场的止血纱产品，有望依靠其优异的产品性能，形成对强生公司止血产品的平替；3)2025年是公司海外加快推广的一年，公司有望撬动海外脑膜产品、硬脑膜医用胶等止血高端市场，迎接海外收入的快速增长。

投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司2025-2027年营业收入有望分别实现3.74/4.99/6.60亿元(25/26年前预测值为4.12/5.10亿元)，同比增长34.5%/33.3%/32.3%；归母净利润分别实现1.10/1.57/2.30亿元(25/26年前预测值为0.97/1.37亿元)，同比增长39.6%/42.5%/46.8%；对应EPS为1.65/2.36/3.46元；

对应PE倍数为34/24/16x。维持“买入”评级。

风险提示

产品海外推广不及预期、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

    

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为50.62。

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